中欧小盘成长量化基金三年净值翻倍，背后有哪些投资逻辑与误区？

2025-08-19 12:59

2025年A股市场的风格切换又一次让人“眼前一亮”。谁能想到，小盘成长股竟然在流动性宽松、科技创新加速的环境下，把大盘蓝筹远远甩在了身后？国证2000指数近一年涨幅高达61.7%，而沪深300只录得27.8%的增幅。这个数据，直接刷新了不少投资者对“小市值”板块的认知，也让量化选股策略再次成为焦点。那么，这轮行情背后的驱动力到底是什么？量化基金究竟靠什么“脱颖而出”？我们不妨从一只表现突出的产品——中欧小盘成长混合（015880/015881）说起。

科技创新引领风格变迁，结构性去杠杆成新常态

过去十年，大盘蓝筹和周期板块总是被视为稳健之选。但自2024年以来，“国产AI大模型崛起+政策支持力度加码”的双重刺激，让市场资金快速涌向高弹性的小市值公司。数据显示，从去年9月24日到今年8月8日，国证2000指数累计涨幅超过60%，其中7月中旬已创下阶段新高。而同样期间，大盘风格代表沪深300仅上涨28%左右。这种分化，与注册制改革推动信息披露透明度提升、以及地方债新政带来的资金流向变化密不可分。

陆家嘴金融交易会上，一位头部券商首席分析师坦言：“现在机构调仓明显偏好科技和制造业中的细分龙头，小票池子里蕴藏着更多阿尔法机会。”他补充道，“尤其是在结构性去杠杆背景下，那些资产负债表健康、盈利能力强的小型企业，更容易获得超额收益。”

案例拆解：量化模型如何筛选优质标的？

以中欧小盘成长混合为例，其核心策略就是用数十个指标，对2000只成分股进行打分排序。从资产规模到盈利能力，再到行业景气度，全方位评估每一家公司的潜力。据2025年第2季度报告显示，该基金前十大重仓股合计权重仅6.16%，第一大持仓占比不到1%。这种高度分散配置，有效降低了单一股票黑天鹅事件对整体组合造成的冲击。

实地调研发现，中欧团队不仅依赖机器学习算法，还会结合基本面投研结果反复验证因子有效性。例如，今年新增汤旻玮作为联合基金经理，他曾任上海某私募量化研究总监，对统计套利和非线性因子的应用有独特见解。“我们不是简单追热点，而是系统捕捉信息失真带来的机会。”汤旻玮如是说。

历史业绩与风险提示：别把短期爆发当作长期定律

截至2025/7/31，中欧小盘成长A份额近一年涨幅75.98%，较同期基准超33个百分点；三年来净值增长率接近30%。但拉长周期看，该产品也经历过回撤期，比如2022-2023年度最大回撤达到8%以上。这说明，即使采用多维度筛选和极致分散配置，小市值板块依然存在波动风险，并非所有年份都能跑赢基准。银河证券数据显示，截至今年7月底，同类1830只偏股型基金里，它排名第34位，仅进入前2%。

认知误区揭示：“通胀利好所有资源类股票”并不成立

很多投资者习惯于将宏观变量直接映射到具体行业，例如认为通胀上行必然推升资源类公司估值。但实际情况更复杂。今年以来部分原材料价格虽有反弹，但受限于供需错配及全球贸易摩擦影响，不少传统资源企业利润端承压。反倒是具备技术壁垒、能够实现自主创新的小型制造业公司，在资本开支收缩周期内展现出更强韧劲。因此，“盲目押注通胀敏感板块”很可能陷入错误预期，应关注产业链上下游协同效应，以及ESG风险管理水平提升带来的溢价空间。

可操作建议：构建抗波动、多元布局的新思路

1. 适当提高组合内小市值优质标的比例，但要控制单票权重不超过1%。

2. 配置指数增强或主动量化产品时，可参考其历史回撤数据及管理团队稳定性，不宜单纯追逐短期明星业绩。

3. 持续跟踪产业链升级方向，如AI、大健康、新能源等领域龙头，同时关注相关ESG评分变化，将可持续发展纳入决策体系。

政策解读专区：注册制改革与地方债新政影响几何？

| 政策名称 | 核心条款（旧） | 核心条款（新） |

|--------------|----------------------|-------------------------|

| 注册制改革 | 主板审批严格 | 全市场统一标准 |

| 地方债新政 | 投资门槛较高 | 增设多元融资渠道 |

券商观点方面，中信证券认为注册制扩容将促使更多优质“小巨人”上市；中金则强调地方政府信用评级机制完善，有助于优化资金使用效率；华泰则提醒，监管趋严可能加剧个别企业退市压力，提高整体市场透明度但也增加波动率。

那么最后想问大家一句：你真的了解自己买入的小票背后的真实价值吗？如果只是看到短线暴涨就冲进去，是不是忽略了长期风险和系统性的配置逻辑？对此你怎么看？

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